IA et énergie : 8 actions à surveiller avec l’explosion des data centers

L’IA transforme l’électricité en ressource stratégique

L’intelligence artificielle ne dépend pas seulement des processeurs avancés. Chaque entraînement de modèle et chaque service numérique mobilisent des serveurs, des équipements de réseau, du stockage, du refroidissement et une alimentation électrique disponible en permanence. La prochaine phase de l’investissement dans l’IA se joue donc aussi dans les centrales, les lignes à haute tension et les salles techniques.

Selon le scénario central de l’Agence internationale de l’énergie, la consommation mondiale des data centers pourrait plus que doubler pour atteindre environ 945 térawattheures en 2030. Aux États-Unis, ils pourraient représenter près de la moitié de la croissance de la demande d’électricité jusqu’à la fin de la décennie. Cette évolution élargit la chaîne de valeur bien au-delà des fabricants de puces.

Les huit sociétés ci-dessous offrent des expositions différentes à cette transformation. Elles constituent une liste de surveillance, pas des recommandations automatiques d’achat. Une entreprise peut profiter d’une tendance structurelle tout en devenant un mauvais investissement si son prix intègre déjà des hypothèses trop optimistes.

1. Constellation Energy : le pari sur le nucléaire américain

Constellation Energy, cotée sous le symbole CEG, exploite un important parc nucléaire aux États-Unis. Cette production possède une caractéristique recherchée par les opérateurs de data centers : elle peut fournir une puissance continue, indépendamment du vent ou de l’ensoleillement.

L’entreprise a conclu avec Microsoft un accord de long terme destiné à soutenir le redémarrage de l’unité 1 de Three Mile Island, rebaptisée Crane Clean Energy Center. Le projet illustre la volonté des groupes technologiques de sécuriser une énergie disponible jour et nuit, mais il doit encore franchir plusieurs étapes réglementaires et opérationnelles.

À surveiller : les autorisations, le coût réel du redémarrage, le calendrier, les nouveaux contrats avec les hyperscalers et la valorisation déjà accordée au thème nucléaire. Le principal risque serait que le marché comptabilise trop tôt des revenus qui nécessiteront plusieurs années pour se matérialiser.

2. Vistra : nucléaire, gaz et stockage

Vistra, symbole VST, exploite un portefeuille diversifié comprenant des centrales nucléaires, des unités au gaz, des installations solaires et des systèmes de stockage. Cette combinaison lui permet de répondre aux besoins de puissance continue, de capacité de pointe et de flexibilité du réseau.

En janvier 2026, Vistra a annoncé des contrats d’achat d’électricité de 20 ans avec Meta portant sur plus de 2 600 mégawatts provenant de trois centrales nucléaires. Une partie de ce volume dépend d’augmentations futures de capacité. L’accord apporte de la visibilité, mais exige aussi des investissements et des autorisations.

À surveiller : la contribution financière des contrats, les dépenses dans le nucléaire, les prix de gros de l’électricité, l’exposition au gaz et la dette. Les résultats de Vistra restent sensibles aux règles et aux prix des différents marchés régionaux.

3. NextEra Energy : renouvelables, stockage et réseau

NextEra Energy, symbole NEE, combine Florida Power & Light, une grande compagnie réglementée, avec une importante activité de production renouvelable et de stockage. Les data centers recherchent précisément ce type de combinaison : énergie à long terme, batteries, réseau fiable et capacités pilotables complémentaires.

Le modèle réglementé peut offrir davantage de visibilité que celui d’un producteur entièrement exposé aux prix du marché. Il oblige cependant l’entreprise à obtenir l’approbation des régulateurs pour ses investissements et la manière dont leurs coûts seront répartis entre les clients.

À surveiller : les projets conclus avec de grands consommateurs, les investissements de Florida Power & Light, le coût du financement, les autorisations et les décisions tarifaires. Les taux d’intérêt constituent un risque important pour une entreprise qui finance des infrastructures sur de longues périodes.

4. GE Vernova : turbines et équipements de réseau

GE Vernova, symbole GEV, fournit des turbines à gaz, des technologies de réseau, des transformateurs, des équipements haute tension, des éoliennes et des services de maintenance. Elle ne vend pas directement des services d’IA, mais ses équipements permettent de produire et d’acheminer l’électricité dont les data centers ont besoin.

Lorsque les développeurs cherchent rapidement une puissance pilotable, les centrales au gaz figurent souvent parmi les solutions envisagées. Le raccordement des nouvelles capacités augmente parallèlement la demande pour les équipements de transmission et de conversion électrique.

À surveiller : les commandes de turbines, le carnet de commandes d’Electrification, les capacités de production, les délais de livraison et la conversion des commandes en marges et en trésorerie. Le risque est cyclique : la première vague d’investissements peut être suivie d’un ralentissement si les projets sont reportés.

5. Eaton : gérer l’électricité dans les installations

Eaton, symbole ETN, fabrique des systèmes de gestion et de distribution électrique. Un data center ne se branche pas directement sur une centrale : le courant doit être transformé, protégé et distribué entre des milliers de serveurs. Tableaux électriques, disjoncteurs, systèmes de secours et logiciels de gestion deviennent indispensables.

L’exposition d’Eaton se situe donc à l’intérieur et autour de l’infrastructure électrique. Elle bénéficie aussi de l’électrification des bâtiments, des usines et des transports, ce qui réduit sa dépendance exclusive au thème de l’IA.

À surveiller : la croissance des commandes destinées aux data centers, les délais, les marges, les investissements dans de nouvelles capacités et le prix payé par les investisseurs. Une excellente entreprise peut produire un rendement décevant lorsque les attentes sont déjà excessives.

6. Quanta Services : construire les lignes et les raccordements

Quanta Services, symbole PWR, construit et entretient des infrastructures électriques, notamment des lignes de transmission, des réseaux de distribution et des installations de raccordement. Son rôle est essentiel, car ajouter une centrale ne suffit pas : l’électricité doit atteindre le data center au bon endroit et au bon moment.

Les délais de raccordement figurent parmi les principaux obstacles au développement. La modernisation des réseaux vieillissants, l’intégration de nouvelles capacités et l’arrivée de grands consommateurs industriels peuvent soutenir durablement la demande de travaux spécialisés.

À surveiller : le carnet de commandes, les dépenses des compagnies d’électricité, la disponibilité de la main-d’œuvre qualifiée, les coûts des matériaux et les permis. Quanta profite des projets réellement construits, pas simplement de ceux qui sont annoncés.

7. Vertiv : alimenter et refroidir les serveurs d’IA

Vertiv, symbole VRT, fournit des équipements de refroidissement, des systèmes d’alimentation de secours et des infrastructures modulaires pour les data centers. Il s’agit de l’une des expositions les plus directes à leur infrastructure physique.

Les serveurs d’IA concentrent davantage de puissance dans chaque baie et produisent plus de chaleur. Cette densité favorise l’adoption du refroidissement liquide et de nouvelles architectures électriques. Vertiv se trouve donc au croisement de deux contraintes : maintenir l’alimentation et évacuer la chaleur.

À surveiller : les commandes liées au calcul haute densité, l’adoption du refroidissement liquide, les capacités de production, la concurrence, les marges et la valorisation. Une forte exposition au thème peut aussi rendre l’action particulièrement sensible au moindre ralentissement des dépenses.

8. Digital Realty : l’immobilier numérique face à la contrainte énergétique

Digital Realty, symbole DLR, possède et exploite des infrastructures de data centers dans plusieurs régions. L’entreprise se situe du côté de l’immobilier numérique : elle doit trouver des terrains, obtenir de la puissance, construire les installations puis louer les capacités à ses clients.

La demande liée à l’IA peut soutenir le développement et les tarifs, mais l’accès à l’électricité peut aussi limiter la croissance ou retarder la mise en service. Cette contrainte fait de la capacité énergétique disponible une composante centrale de la valeur d’un site.

À surveiller : les nouvelles capacités louées, les prix de location, la disponibilité électrique, le coût du financement et les dépenses de construction. Comme Digital Realty est une société d’investissement immobilier, son action reste également sensible aux taux d’intérêt.

Comment comparer ces huit actions ?

Constellation Energy et Vistra représentent surtout la production d’électricité. NextEra combine production, stockage et réseau réglementé. GE Vernova vend des équipements de production et de transmission. Eaton gère la distribution électrique, Quanta construit les réseaux, Vertiv équipe les salles informatiques et Digital Realty exploite les bâtiments.

Ces différences empêchent de traiter les huit titres comme un seul pari. Un producteur peut profiter de prix plus élevés, tandis qu’un équipementier dépend de ses commandes et qu’un exploitant de data centers doit absorber le coût des terrains, du financement et des raccordements. L’analyse doit relier chaque entreprise au maillon précis où elle peut capter de la valeur.

Trois risques à ne pas ignorer

Premier risque : des attentes déjà élevées. Plusieurs actions liées à l’IA et à l’électricité ont attiré beaucoup de capitaux. Des résultats solides peuvent alors ne pas suffire si le marché anticipait une croissance encore plus rapide.

Deuxième risque : le décalage entre dépenses et revenus. Centrales, transformateurs et lignes exigent plusieurs années de développement. Les coûts peuvent augmenter longtemps avant que les nouveaux actifs ne génèrent des recettes.

Troisième risque : tous les projets de data centers annoncés ne seront pas nécessairement construits. Des gains d’efficacité, une adoption plus lente de l’IA, des difficultés de financement ou une opposition locale peuvent entraîner des reports ou des annulations.

Conclusion

L’explosion des data centers transforme l’intelligence artificielle en un sujet énergétique majeur. La prochaine phase ne dépendra pas uniquement des processeurs, mais aussi de la capacité à produire, transporter, distribuer et refroidir l’électricité.

Constellation Energy, Vistra, NextEra Energy, GE Vernova, Eaton, Quanta Services, Vertiv et Digital Realty offrent huit expositions différentes à cette chaîne de valeur. Une exposition favorable ne suffit toutefois pas à garantir un bon investissement : la valorisation, la dette, la qualité des contrats et la conversion des dépenses en flux de trésorerie restent déterminantes.